قد تكون الشائعات حول الانهيار الاقتصادي للصين مبالغًا فيها بشكل كبير

كان إسوار براساد يفكر في الاقتصاد الصيني لفترة أطول من غيره. أساتذة كورنيل ورقة جديدة – التي تدرس ما إذا كان الاقتصاد الصيني قد تحول من “معجزة إلى مرض” – تأتي القراءة في الوقت المناسب وسط مخاوف من أن القوة العظمى الآسيوية قد وقعت في فخ كلاسيكي متوسط ​​الدخل يمكن أن يتحول إلى شيء أكثر خطورة.

براسادالحجة الأساسية لبكين هي أن بكين ، في الواقع ، أدارت “نموذج نمو غير فعال ومحفوف بالمخاطر” بشكل مدهش ، وفي حين أن “الإصلاحات غير المتوازنة ، والنهج الشيزوفريني لدور السوق مقابل الدولة ، والتوترات في الأسواق المالية والممتلكات يمكن أن تؤدي إلى تقلبات كبيرة … الانهيار المالي أو الاقتصادي ليس حتميًا “.

إليكم استنتاجه:

لقد وجدت الصين طريقة لتحقيق النتائج: تحقيق نمو مستدام على مدى فترة طويلة ، وتحسين مستوى معيشة شعبها ، وتجنب الأزمة المالية ، وقيادة اقتصادها للخروج من سلسلة من الفترات الخطرة للاقتصاد العالمي. لقد فعلت كل هذا بدون نظام مالي يعمل بشكل جيد ، أو إطار مؤسسي قوي ، أو اقتصاد موجه نحو السوق ، أو نظام حكم ديمقراطي مفتوح. بالتأكيد هناك أسباب للتواضع لأي شخص يحاول تفسير ظاهرة الصين بناءً على السجل التاريخي وتجارب الدول الأخرى.

لم يرق نموذج النمو الصيني ونهج الإصلاحات في الصين إلى المعايير التقليدية ، ويمكن القول إن التوترات تتراكم في النظام ، مع احتمال انهيار متفجر في مرحلة ما. لكن حتى الآن ، أثبتت الحكومة مهارتها في الإبحار في مثل هذه المخاطر. لا شك أنه كانت هناك حوادث مؤسفة ، غالبًا ما كانت لها عواقب وخيمة ، لكن الحكومة سمحت لنفسها ببعض الحرية. وقد تم إهدار الكثير من الموارد بمرور الوقت ، مما أدى إلى دفع فاتورة كبيرة في وقت ما في المستقبل.

إذا كان هدف الحكومة هو الحفاظ على النمو ، فإنها بحاجة إلى إيجاد طرق لتحسين تخصيص الموارد داخل الاقتصاد وزيادة نمو الإنتاجية. سيتطلب هذا نظامًا ماليًا أفضل. في الواقع ، في حين أن هناك مخاوف مشروعة بشأن معدلات الاستثمار المرتفعة في الصين في رأس المال المادي ، فإن نسبة رأس المال إلى العمالة أقل بكثير مما هي عليه في الاقتصادات المتقدمة مثل الولايات المتحدة ، ولا تزال الصين لديها احتياجات بنية تحتية كبيرة في مقاطعاتها الداخلية. يتمثل التحدي في التوسط الفعال للمدخرات الداخلية في الاستثمار الداخلي ، بحيث يتم تخصيص رأس المال لاستخداماته الأكثر إنتاجية.

ستستفيد الصين من نظام مالي يقوم بعمل أفضل في تخصيص الموارد للاستخدامات الأكثر إنتاجية والأجزاء الديناميكية من الاقتصاد ، وخاصة قطاع الخدمات والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. وهذا يتطلب إصلاح النظام المصرفي ، وتحسين العمق والسيولة في أسواق السندات ، وتشديد اللوائح للتخفيف من المخاطر الخاصة بالمؤسسة والمخاطر على مستوى النظام. ستساعد هذه الإصلاحات ، إلى جانب الإصلاحات المؤسسية وجانب العرض ، على تقليل الاستثمار المهدر ، وتحسين نمو العمالة ودخل الأسرة ، وتعزيز تنمية إقليمية أكثر توازناً.

تبدو أسس النمو في الصين هشة من منظور تاريخي وتحليلي. الأشياء التي يجب أن تنتهي غالبًا بشكل مفاجئ وغير متوقع. ومع ذلك ، إذا لعبت الحكومة أوراقها بشكل صحيح ، فيمكنها أيضًا تصور مستقبل أكثر اعتدالًا للاقتصاد الصيني ، مع نمو أكثر اعتدالًا وفقًا لمعاييرها الخاصة ، ولكن أكثر استدامة من المنظور الاقتصادي والاجتماعي والبيئي.

تكمن المشكلة في أن التركيبة السكانية المتدهورة في الصين (إلى جانب عبء الديون المتراكمة في العقد الماضي والنظام المالي المحلي المعطل) تعني أنه سيكون من الصعب تحقيق النمو في العقود المقبلة ، حتى لو تجنب ذلك النوع من الانهيارات المالية التي غالبًا ما تنتهي. . معجزات نمو مماثلة.

استجابة لهذه التحديات ، كما أشار Alphaville في فبراير ، اتخذ صندوق النقد الدولي مؤخرًا بالمنشار توقعاته للنمو الصيني طويل الأجل.

من ناحية أخرى ، يلاحظ براساد أنه في حين أن “المضاربة على آفاق النمو الصيني على المدى المتوسط ​​والطويل كانت صناعة نمو في حد ذاتها” ، فقد كان أداءها دائمًا أفضل مما يُخشى (مع كل التحذيرات المعتادة). من البيانات الصينية). ).

ربما هذا التفشي الحالي للمخاوف هو أيضا مبالغ فيه؟