ترتيب الولايات الأمريكية بأفضل قيمة على الإنترنت

التسلسل الزمني: الانهيار الصادم لبنك وادي السيليكون

قبل أيام قليلة فقط ، كان لا يزال يُنظر إلى Silicon Valley Bank (SVB) على أنه لاعب يحظى باحترام كبير في مجال التكنولوجيا ، حيث يعد الآلاف من الشركات الناشئة المدعومة من VC في الولايات المتحدة كعملاء له.

ولكن سريعًا إلى الأمام حتى نهاية الأسبوع الماضي ، أغلق المنظمون إس في بي بعد موجة الذعر من البنوك.

إذن كيف حدث هذا بالضبط؟ نتعمق أكثر أدناه.

الطريق إلى تشغيل البنك

ازدهرت SVB وعملائها بشكل عام خلال حقبة أسعار الفائدة المنخفضة ، ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وجدت SVB نفسها أكثر عرضة للمخاطر من البنوك العادية. ومع ذلك ، في نهاية عام 2022 ، لم تكن الميزانية العمومية للبنك كافية لإثارة القلق.

علاوة على ذلك ، كان ينظر إلى البنك بشكل إيجابي في أماكن مختلفة. كانت معظم تقييمات محللي وول ستريت إيجابية بشكل ساحق في أسهم البنك ، وكانت Forbes قد أضافت للتو البنك إلى قائمة كل النجوم المالية.

ظهرت علامات المتاعب الخارجية يوم الأربعاء ، 8 مارس ، عندما فاجأ SVB المستثمرين بالأخبار التي يحتاجها البنك جمع أكثر من 2 مليار دولار لدعم ميزانيتك العمومية.

لم يكن رد فعل أصحاب رؤوس الأموال المغامرين البارزين إيجابيًا ، حيث تحركت شركة Coatue Management و Union Square Ventures و Peter Thiel Founders Fund للحد من التعرض للبنك البالغ من العمر 40 عامًا. ويعتقد أن تأثير هذه الشركات أدى إلى زيادة الوقود مما أدى إلى تهافت البنوك.

كما أثر على عملية صنع القرار حقيقة أن SVB لديها أعلى نسبة من الودائع المحلية غير المؤمن عليها من جميع البنوك الكبيرة. وبلغ إجمالي هذه الودائع ما يقرب من 152 مليار دولار ، أو حوالي 97٪ من إجمالي الودائع.

i ️ تؤمن المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ما يصل إلى 250 ألف دولار لكل حساب ، لكل بنك ، للمودعين.

بحلول نهاية اليوم ، حاول العملاء الانسحاب 42 مليار دولار في الودائع.

ما الذي تسبب في انهيار SVB؟

بينما حدث انهيار SVB على مدار 44 ساعة ، تعود جذوره إلى السنوات الأولى للوباء.

في عام 2021 ، حققت الشركات المدعومة من VC الأمريكية رقماً قياسياً 330 مليار دولار– ضعف المبلغ الذي شوهد في عام 2020. في ذلك الوقت ، كانت أسعار الفائدة عند مستويات متدنية للغاية للمساعدة في تعزيز الاقتصاد.

مات ليفين في بعض الأحيان حسنًا ، الوضع: “عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة في كل مكان ، فإن الدولار بعد 20 عامًا من الآن يساوي تقريبًا الدولار اليوم ، لذا فإن الشركة الناشئة التي يكون نموذج أعمالها” سوف نخسر المال على مدى عقد من الزمان في بناء المعلومات ومن ثم نقوم سيجمع الكثير من المال. “المال في المستقبل البعيد” يبدو جيدًا. عندما تكون أسعار الفائدة أعلى ، يكون الدولار اليوم أفضل من الدولار غدًا ، لذلك يرغب المستثمرون في التدفقات النقدية. كانت أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة و فجأة أصبحوا منتشين ، وانقطع فجأة كل المال الذي كان يأتي لعملائهم “.

سنة	نشاط رأس المال الاستثماري الأمريكي	نسبة التغيير السنوية
2021	330 مليار دولار	98٪
2020	167 مليار دولار	خمسة عشر٪
2019	145 مليار دولار	1٪
2018	144 مليار دولار	64٪
2017	88 مليار دولار	6٪
2016	83 مليار دولار	-3٪

المصدر: كتاب الإصدار

لماذا هذا مهم؟ خلال هذا الوقت ، تلقى SVB مليارات الدولارات من هؤلاء العملاء المدعومين من الشركات. في عام واحد فقط ، زادت ودائعهم بنسبة 100٪. أخذوا هذه الأموال واستثمروها في سندات طويلة الأجل. ونتيجة لذلك ، خلق هذا فخًا خطيرًا حيث توقعت الشركة أن تظل المعدلات منخفضة.

خلال هذا الوقت ، استثمر SVB في السندات في الجزء العلوي من السوق. مع ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار السندات ، بدأت SVB تشهد خسائر كبيرة في حيازاتها من السندات طويلة الأجل.

الخسائر تغذي أزمة السيولة

عندما BLS ذكرت نتائجها للربع الرابع في أوائل عام 2023 ، وكالة Moody’s Investor Service ، وهي وكالة تصنيف ائتماني يحيط علما. في أوائل مارس ، قال إن SVB كانت معرضة لخطر كبير بخفض التصنيف بسبب خسائرها الكبيرة غير المحققة.

رداً على ذلك ، سعت SVB إلى بيع ملياري دولار من استثماراتها الخاسرة للمساعدة في زيادة السيولة لميزانيتها العمومية المتعثرة. وسرعان ما أدرك المزيد من صناديق التحوط والمستثمرين المغامرين أن SVB قد تكون في وضع حرج. سحب المودعون الأموال بشكل جماعي ، مما تسبب في نقص السيولة ودفع المنظمين في كاليفورنيا و FDIC للتدخل وإغلاق البنك.

ماذا يحدث الان؟

في حين أن الكثير من نشاط SVB كان يركز على قطاع التكنولوجيا ، إلا أن الانهيار المفاجئ للبنك قد هز القطاع المالي الممتد بالفعل على حافة الهاوية.

خسرت أكبر أربعة بنوك في الولايات المتحدة إجمالي 52 مليار دولار في اليوم السابق لانهيار SVB. وفي يوم الجمعة ، سجلت أسهم البنوك الأخرى انخفاضًا مزدوج الرقم ، بما في ذلك Signature Bank (-23٪) ، First Republic (-15٪) و Silvergate Capital (-11٪).

اسم	تغيير في سعر السهم ، 10 مارس 2023	الخسائر غير المحققة / حقوق الملكية الملموسة
SVB المالية	-60٪ *	-99٪
بنك الجمهورية الأولى	-خمسة عشر٪	-29٪
بنك صهيون	-2٪	-47٪
تجاري	-5٪	-47٪
شركة مصرفية أمريكية	-4٪	-55٪
خامس شركة البنك الثالث	-4٪	-38٪
بنك امريكي	-1٪	-54٪
آبار فارجو	1٪	-33٪
جي بي مورجان	-1٪	-واحد وعشرين٪

المصدر: Morningstar Direct. * تمثل بيانات من 9 مارس ، توقف التداول في 10 مارس.

عندما يستقر الغبار ، من الصعب التنبؤ بتأثير التموج الذي سيظهر من هذا الحدث الدرامي. بالنسبة للمستثمرين ، أعلنت وزيرة الخزانة جانيت يلين عن ثقتها في أن النظام المصرفي سيظل مرنًا وأشارت إلى أن المنظمين لديهم الأدوات المناسبة للاستجابة لهذه المشكلة.

لكن البعض الآخر شهد ظهور مشكلات منذ عام 2020 (أو قبل ذلك) عندما ارتفعت أصول البنوك التجارية واشترت البنوك السندات عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة.

يمر القطاع بأكمله بأزمة ، وسيتعين على البنوك والمستثمرين الذين يدعمون هذه الأصول أن يقرروا ما يجب عليهم فعله.—كريستوفر والن ، محلل مخاطر مؤسسي